Белорусская экономика породила очень интересный феномен чрезвычайно высоких реальных процентных ставок в период длительной рецессии. Несмотря на ожидаемую интуитивную догадку о связи между ними (высокая процентная ставка способствует развитию рецессии), реальность оказалась намного сложнее. Эпоха высоких реальных процентных ставок являлась следствием прошлых ошибок экономической политики, которые подорвали доверие к недавним действиям властей и породили высокие и волатильные инфляционные ожидания. Однако, неблагоприятная динамика выпуска последовавшая за слишком высокими процентными ставками была не существенна. Рецессия в большей части была предопределена негативным шоком общефакторной производительности (ОФП). Сам шок формирует неприятную и противоречивую среду для монетарной политики. Вместе с отсутствием привязки к инфляционным ожиданиям данная ситуация делает монетарную политику неэффективной и слишком рискованной.

Высокая инфляция и девальвационные ожидания, возникшие после валютного кризиса 2011 г., заставляют белорусские монетарные власти обратиться к нетрадиционным политическим мерам. Вместо того чтобы использовать ставку рефинансирования как инструмент работы на денежном и кредитном рынках, Национальный банк Республики Беларусь прибегает к сжатию ликвидности, вызывая тем самым рост межбанковских рублевых ставок. В ответ на это банки вынуждены повышать ставки по депозитам и по кредитам. В итоге домохозяйства продолжают хранить свои сбережения на депозитах в национальной валюте, тогда как фирмы всячески пытаются справиться с насущными платежами.

В данной работе рассматривается возможность валютной интеграции на постсоветском пространстве.

Во второй половине 2010 г. в интересах стимулирования внутреннего спроса Национальный банк Беларуси осуществлял мягкую денежно-кредитную политику. До марта 2011 г. в стране наблюдался устойчивый рост экономики. Параллельно с ростом реальных доходов населения происходило увеличение отрицательного сальдо торгового баланса и сокращение объема международных резервов. Стимулирующая политика Национального банка Беларуси стала одной из причин формирования на валютном рынке множественных обменных курсов. С марта по октябрь 2011 г. в стране существовали два валютных рынка – официальный и «серый». Высокий внутренний спрос и быстрые процессы девальвации привели к развертыванию в стране инфляционной спирали, что, в свою очередь, означало снижение темпов роста  реальных доходов населения.

В Беларуси инерционность инфляции до сих пор не была предметом анализа. В настоящем обзоре сделана попытка восполнить этот пробел, представив результаты оценки инерционности инфляции в Республике Беларусь.

В данном обзоре проанализирован феномен визуализации инфляционных ожиданий и продемонстрирована необходимость создания нового «номинального якоря», способного стабилизировать эти ожидания в будущие периоды.